进入2026年第三季度，国内机器人产业正转向订单交付与财务验证的关键阶段。A股三季报集中披露后，产业链呈现清晰的结构性特征： 整机环节订单回暖，但多数企业仍面临增收不增利；核心零部件成为业绩兑现主力，减速器、伺服、电机、关节模组上市公司营收利润同步走高；整机赛道内部已经出现分化，少数企业实现盈利，仍有大量主体承受高额研发投入与营运资金压力。
从产业大环境看，国内工业机器人产量保持高速增长，叠加国家层面的专项行动、地方产业扶持以及央企集中采购，为人形、特种机器人打开B端落地窗口。但行业依旧处在商业化早期，订单签约不等于收入确认，样机落地不等于规模化盈利。
01、A股板块：整机收入修复，零部件扛起盈利主线
A股三季报已进入披露尾声，整机与零部件板块冷热反差十分突出。
作为国内工业机器人整机代表性标的，机器人（300024）第三季度单季营收9.86亿元，同比增长76.6%，订单交付和收入确认明显恢复；但单季归母净利润-1.29亿元，同比下滑101.63%。前三季度经营活动现金流净流出6.44亿元，存货较上年末增长44.49%，短期借款、一年内到期非流动负债同比抬升。收入大幅增长的背后，是前三季度研发费用同比58.15%的扩张，叠加联营企业亏损、汇兑损失的扰动。这份财报具备很强行业代表性： 订单确实在回流，但整机的商业模型尚未跑通，收入增长尚未同步转化为利润与正向经营现金流。
同样属于整机赛道的宇树科技（688836）交出三季报，形成一组对照样本。数据显示，宇树科技2026年前三季度营收18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%。利润高增主要来自去年同期股份支付形成的低基数效应。 Q3单季营收6.65亿元，同比增长69.93%；单季归母净利润1.13亿元，同比回落17.37%。利润回落的主要诱因是研发投入大幅扩张：前三季度研发费用2.63亿元，同比增长191.48%，资金重点投向具身大模型、算力集群与新产品迭代。 公司此前中标中国移动人形机器人采购项目，订单已进入落地阶段，为特种、商用场景拓展积累了重要样本。
产业链的盈利主力集中在核心零部件赛道。 雷赛智能（002979）Q3营收6.61亿元，同比增长61.7%，归母净利润1.06亿元，同比增长156.1%。无框力矩电机、谐波模组等泛人形零部件实现头部客户突破。汇川技术（300124）Q3营收132.81亿元，同比增长19.08%，归母净利润15.89亿元，同比增长23.55%。伺服系统、无框电机业务同时受益工业自动化与人形机器人的双重需求。
但板块内部分化客观存在，并非所有机器人概念公司均能分享产业红利。部分相关标的在第三季度出现营收或净利润同比下滑。业绩景气度更多集中在具备技术壁垒、拿到确定性订单的零部件厂商以及少数头部整机企业，单纯依赖概念炒作的标的很难兑现实际业绩。
除本体与零部件外，感知、AI测试电源等配套环节同样迎来业绩弹性。天准科技具身大脑域控制器已获得客户订单；奥比中光、奥普特等机器视觉企业持续推进3D感知产品的批量落地；部分测试电源厂商亦实现单季扭亏。
02、产量持续高增，政策引导从示范走向真实作业
财报之外，宏观产业数据能够进一步印证行业所处阶段。据国家统计局数据，2026年前三季度全国工业机器人产量同比增长29.1%，工业端自动化改造需求保持旺盛。不过产量高增不等于整机企业盈利改善， 工业机器人本体市场竞争激烈，项目制模式下价格、费用持续挤压利润空间，利润更多向上游核心零部件环节转移。
政策端已从宏观产业规划，转向推动机器人真实场景落地。2026年2月工信部出台《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》，搭建起覆盖全产业链、全生命周期的顶层标准框架。6月，工信部联合国务院国资委启动人形机器人实景实训专项行动，明确至2026年底凝练百个以上高价值场景、实现万台级落地能力，对地方、央企分别划定场景建设指标。政策锚定工业、服务、特种三大领域，覆盖制造、物流、康养、应急救援等多元场景，开展产品应用验证与常态化部署，构建“实景实训—数据沉淀—产品迭代—规模部署”的产业闭环机制。
央企采购成为本季度产业的重要变量。据公开报道， 国家电网等能源央企已启动具身智能设备的规模化采购，涉及四足巡检机器狗、人形带电作业机器人、双臂巡检机器人等品类，采购分为试点、规模化、补充三批进行。 宇树科技、智元机器人、优必选等多家企业参与相关项目竞标，业内预计全年电力行业具身智能相关投资有望接近百亿元。
需要厘清一个行业现实：政策与央企采购释放订单，会带来阶段性增量，但订单签署、中标不等于当期确认收入。项目交付、调试验收存在周期，部分项目属于试点示范，订单规模不等同于市场化大规模复制。当前人形机器人、四足机器人的商业化，依然处在“刚需特种场景先行，通用消费场景尚远”的阶段。在工业产线、家庭消费等通用场景，产品成本、泛化能力、运维成本，仍是制约大规模普及的现实瓶颈。
可以看出，国内机器人产业仍将处在技术迭代与商业化磨合并行的周期。政策与央企采购持续打开场景入口，但通用人形机器人距离大规模市场化普及仍有不少现实障碍，成本、泛化能力、运维体系尚待完善。零部件国产替代的红利仍有望释放，而整机企业需要持续平衡研发投入、订单交付与现金流安全。未来行业增长不会是线性爆发，技术落地节奏、下游真实需求兑现程度，将成为决定企业发展分化的核心变量。你怎么看？评论区聊。
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本文来自微信公众号“投资者网-思维财经”，作者：江寂，36氪经授权发布。