当人工智能将数字内容制作成本压低并推高海量供给时，微短剧与AI漫剧赛道开始陷入“内容供给无限化而注意力绝对稀缺”的周期。繁荣表象之下，行业整体的盈利矩阵与产能扩张产生脱节。
全行业虽迎来供给大爆炸，但真正跨越盈亏平衡线的比例可能仅约5%。
这表明行业容量的膨胀并未实现利润在产业链上的同步扩散。AI彻底解决了内容生产效率，却未能打破“被看见”的变现终局。
产量狂飙
AI剧、漫剧的渗透速度之快，超乎寻常。
2026年9月至10月，国内外头部短剧APP的AI剧、漫剧渗透率快速提升至90%，内容形态的切换接近完成。
国内微短剧（含漫剧）市场规模从2023年的374亿元增至2025年的1000亿元，2026年预计达到1210亿元；AI剧漫剧则从2025年的约168亿元，向2026年突破400亿元、同比增长约138%的水平跃升。
供给端的扩张趋势惊人。8月单月，抖音端新上线AI短剧74313部、日均约2400部，较2025年8月的655部增长超110倍；上半年累计上新22.19万部。
全行业口径同样惊人，2026年1至9月，全国上线微短剧达49万部，是2025年全年的13倍。
微短剧正从一种补充内容，升级为基础设施级的内容形态。
然而，生产端的繁荣被爆款漏斗无情稀释。22.19万部新剧中，播放破千万的约1.2万部、占比5.8%；触及盈亏平衡线的约2900部、占比1.3%；播放破亿的仅1055部、占比0.48%。约每77部新剧才有1部回本。
这组漏斗数据，是这轮浪潮里最冷的一句注脚。产能从来不是壁垒，稳定制造爆款的能力才是；以产能博概率的商业模式，本质上是在为渠道与流量打工。
利润分布呈马太效应。头部10%的剧集利润率可达50%至80%，42%的剧集微利、21%亏损，测算的行业平均毛利润为-3962元/部；唯一的对冲，是一部过亿爆款即可覆盖约15部剧的成本。
换算下来，约七成剧集处于微利及以下区间，行业平均线仍是负值。“盈利”对绝大多数玩家而言，还只是一个待验证的假设；真正的胜负手，是爆款率与单位成本的乘积，而非上线数量。
中游锚定产能的玩家已经先行出清。活跃承制方数量由1216家缩减至698家、降幅42%，承制单价被快速压缩。
AI解决了“生产”，并未显著提高作品的价值。产能可以无限扩张，爆款却是概率事件；能把爆款率与单位成本同时稳住的团队，才有盈利资格。
成本降了九成
过去一年，AI漫剧每分钟制作成本从近1.5万元降至约1500元、降幅约90%，单部成本从真人短剧的50万至80万元压缩至5万至24万元。
成本曲线的塌方，是这一轮爆发的第一推动力。当制作门槛以九成的降幅被抹平，竞争的重心便无可避免地从产能转向流量。
成本结构本身，已经指明了钱的去向：token成本约占40%，人工调整约占45%，付给IP方的费用约10%至15%。
换句话说，制作费并未沉淀为制作方的资产，而是沿着算力、人力与IP三个方向持续流出；制作方更像费用的经手方，而不是利润的留存方。
市场在扩容，亏损面也在扩大。花旗估算，约95%的制作方可能处于亏损状态，仅约5%可能盈利。 “400亿元的市场”与“95%的亏损面”并存，恰恰说明降本红利并未在制作环节停留。
产业链利润正在重新分配。供给过剩下的流量竞价，把2026年行业投流日耗推高至1.5亿至1.7亿元、流量成本同比上涨100%；承制单价被压至300至500元/分钟，代工净利率仅剩5%至8%。
投流挤压制作、平台挤压承制，产业链的话语权正加速向流量端集中。
稀缺环节则攫取着高毛利。模型层Seedance毛利率约70%、日算力份额约80%；2026年前5个月，网文IP授权交易额达18亿元、同比增长120%；出海环节FlareFlow净利率达60%。
AI短剧将中游制作的附加值压至约14%，上游IP与编剧占比升至15%，下游平台与分发占比升至48%——平台同时掌握流量分配与结算数据，议价权进一步增强。
微短剧综合成本中，平台与投流费用占比高达82.5%，制作、演员与剧本合计仅约14%。AI所能压缩的，恰恰是那不足两成的部分——“降本90%”与“全链路利润微薄”同时成立，答案就在这里。
这看上去像是一场典型的“公地悲剧”：AI把制作成本打到地板上，门槛降低、供给爆炸、流量更贵，更多公司被迫加大投流，利润进一步被流量端收走。
换言之，“制作便宜了”和“制作赚钱了”是两件事。
降本是普惠的，无法构成任何制作方的壁垒；真正稀缺的是模型、流量、IP三处收费站。
国内拼渠道，海外拼利润
需求端的…率仍在向上。8月短剧APP行业MAU达4.7亿、同比增长约78%，红果MAU超4亿、9月DAU突破2亿，腾讯绿泡泡短剧MAU突破1亿。
时长与粘性同步抬升。红果9月MAU达4.3亿、DAU达2.0亿，人均单日使用时长166分钟、同比增长36%。
全行业去重用户达8.51亿、占移动互联网活跃用户的66.7%，近四个月新增约1.33亿。
用户盘的轮廓已经清晰：接近三分之二的移动互联网活跃用户在消费短剧，增量红利开始收窄。红果已宣布11月1日起下架金币功能、告别补贴拉新——平台的竞争重心，正从拉新转向分账与变现效率。
渠道竞争正在派发阶段性红利。腾讯份额有望从10%至20%提升到30%左右，腾讯与快手的返点高于红果与字节；十一期间字节单日短剧消耗超3亿元、业内预计春节或达4亿元，四季度到明年上半年被机构视为增长窗口。
对内容方而言，返点与分账的边际改善，是未来两个季度最值得跟踪的变量。
与此同时，出海的叙事，正在从“抢地盘”转向“算利润”。
三季度海外短剧APP下载量超8亿次、环比增长约7%，内购收入8.5亿美元、环比增长27%，收入增速显著快于下载量。
单用户价值的分层决定了打法。2026年上半年，海外短剧App内购收入约12.7亿美元、中国出海App贡献约93%。北美单次下载对应内购收入4.3美元，亚洲仅0.5美元。
头部已经转入保利润阶段。五强拿走54%的内购收入，DramaBox、ReelShort上半年内购分别约1.95亿、1.88亿美元。
DramaWave 9月下载同比降43%、系主动收缩投放，字节系PineDrama则以免费模式上线9个月下载破亿、DAU约700万，卡位增量。
商业化验证同步落地。ReelShort运营方CMS上半年实现盈利，中文在线FlareFlow实现月度经营性盈亏平衡。
昆仑万维9月AI短剧流水接近1亿美元、ARR超7亿美元——出海，正在成为全产业链利润率最高的一环。
变现模式也在升维，从按流量结算转向按项目定价。首部上星AI长剧《后西游记》单集成本约90万元、仅为传统动画的十分之一；爱奇艺两部AI电影上线十天分账破600万元，平台年内对全AI内容额外给予20%分账补贴。
对制作方而言，窗口期内的最优解不是扩产能，而是绑定平台、锁定分账、兑现现金流。技术平权时代，价值向IP与渠道两端集中，是这一轮分配中最确定的趋势。
本文来自微信公众号 “格隆汇财经热点”（ID：glh_finance），作者：哥吉拉，36氪经授权发布。