21世纪经济报道记者 陈归辞
DeepSeek第二轮融资的具体细节浮出水面。
10月30日，据媒体报道，DeepSeek在第二轮融资中共吸引近30家投资者，募集资金1055亿元人民币（约合158亿美元），投后估值为6155亿元人民币（约合860亿美元）。
据报道，众多产业资本参与本轮融资。其中，腾讯、宁德时代仍是本轮的两大主要投资方。腾讯在两轮融资中均出资100亿元，宁德时代体系在两轮中分别出资50亿元和100亿元。内存芯片制造商长鑫存储及其董事长朱一明，以及国有晶圆代工厂中芯国际也参与本轮融资，不过具体投资金额尚未披露。其他产业投资者还包括vivo、美团、吉利汽车、美的集团、立讯精密、携程和小红书等，单家投资金额在10亿元至30亿元之间。
值得注意的是，国有资本在本轮融资中的参与度显著提高。据报道，国有投资者合计出资占本轮融资总额的27%，远高于首轮融资时的2%，两轮融资累计占比约19%。国家人工智能产业投资基金本轮出资10亿元，与首轮金额相同。中国移动、中国电信、中金公司、中信证券、中国人寿等机构也参与了本轮投资，单家投资金额在20亿元至80亿元之间。
VC机构方面，北京砺思资本在两轮融资中分别出资30亿元和75亿元；IDG资本两轮累计投资65亿元；博裕资本在第二轮出资35亿元。
在首轮融资前，DeepSeek依靠母公司幻方量化的自有资金运转。2026年6月，DeepSeek完成首轮融资，募资规模约500亿元。创始人梁文锋本人是该轮融资中的最大单一出资方，出资200亿元；腾讯出资100亿元；宁德时代体系出资50亿元，包括宁德时代及溥泉资本；网易、京东、Monolith砺思资本、IDG资本分别出资30亿元；正心谷投资、拾象科技分别出资15亿元。
为了保持公司研发的独立性，DeepSeek首轮融资采取了特殊的投资结构。除国家人工智能产业投资基金外，其他外部投资者的资金均通过梁文锋管理的有限合伙企业进入，不直接注入DeepSeek主体，也不享有公司投票权。同时，投资者所持股份设置了五年锁定期。国家人工智能产业投资基金则直接向DeepSeek投资，并享有投票权，不受上述锁定安排约束。
值得注意的是，DeepSeek在第二轮融资过程中将原定500亿元的融资目标扩大了一倍。据媒体援引知情人士消息，此举一方面是由于英伟达高端芯片价格持续上涨，增加了算力采购成本；另一方面是为AI行业可能出现的泡沫破裂预留更充足的资金。
这样的担忧不无道理。近期，全球科技股波动加剧，市场对AI巨额资本开支回报前景的担忧升温。伴随大量举债资金被投入AI领域，美国利率走高进一步推高融资成本。
过去两天，Alphabet、亚马逊、英特尔等科技公司公布三季度业绩后股价下跌，令人失望的财报再度引发市场对AI行情的担忧。市场早已如惊弓之鸟。
国内方面，已经在港股上市的两家大模型公司智谱和MiniMax股价也经历大幅回调。截至10月30日收盘，两家公司股价较各自历史高点均回撤超过80%，智谱当前在港股的总市值为2358亿港元，MiniMax则为569亿港元。
股价回调背后，是市场对大模型企业估值逻辑的重新审视。随着两家公司上市后的稀缺性溢价逐渐消退，估值逻辑开始回归基本面。智谱2026年上半年实现营收9.54亿元，经调整净亏损19.64亿元；MiniMax同期营收1.17亿美元，经调整净亏损2.93亿美元。商业化能力能否支撑估值，并覆盖高额算力和研发投入，成为市场关注的重点。
另一家较受关注的国产模型公司月之暗面则已完成上市前最后一轮融资，估值约500亿美元（折合人民币约3352亿元），正在推进2027年第一季度赴港上市事宜。
DeepSeek凭借高性价比模型和生产级推理工程效率，在AI产业生态中持续占据着有利位置。财务表现方面，据媒体9月底报道，梁文锋在近期投资者会议上披露，公司年化营收运行率已达到10亿美元，较数月前的4亿至5亿美元增长一倍以上。另据媒体8月报道， DeepSeek今年前7个月的收入约为4.75亿元人民币，约为其2025年全年收入的十倍；净亏损约7.15亿元人民币，而2025全年净亏损为9.35亿元。
资本市场方面，DeepSeek也传出上市筹备动向。21世纪经济报道此前曾报道，DeepSeek拟聘请中信证券筹备上交所科创板上市事宜，计划年内启动IPO流程。9月底，高瓴创投前合伙人严文韬已加入DeepSeek，出任首席财务官。
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