标普500指数10月6日创出新高。但美国长期利率10月7日一度升至5.36%，达到2002年以来新高。利率上涨将增加企业的借贷成本，挤压利润。市场对股市未来走势的看法已出现分歧……
面对持续走强的美国股市，市场上开始出现谨慎看法。已达到高水平的美国长期利率继续上升，被意识到会成为股价的沉重压力。目前市场对未来走势的看法已出现分歧，显示出较强的不确定性。
以乐观著称的美国调查公司Yardeni Research的Edward Yardeni在9月中旬，将此前定为8400点的2026年底标普500指数的目标下调至7900点。由于债券收益率上升，Edward Yardeni将反映未来增长预期和投资者心理的市盈率（PER）水平从原先的19.8倍下调至18.6倍。
维持慎重态度的美国银行（BofA）在9月将2026年底的预期从7100点上调至7400点，但仍比当前点位低约5%。美国银行警告称，在通胀率上升的背景下，目前的市盈率仍有进一步下探的空间。
美国长期利率10月7日一度升至5.36%，达到2002年以来的新高（债券价格下跌）。由于市场普遍担忧原油价格上涨将导致通胀长期化，对美联储（FRB）进一步加息的警惕情绪正在蔓延。Yardeni指出，“原油价格飙升可能成为促使美联储多次加息的原因”。
标普500指数在10月6日创出历史新高，但7日小幅下跌。对利率上涨的警惕感继续笼罩市场。利率上涨将增加企业的借贷成本，挤压利润。对投资者而言，债券收益率上升会削弱股票的相对吸引力，因此对股市产生不利影响。
市场参与者的看法分歧较大。英国汇丰银行（HSBC）在9月上旬将对标普500指数的年底预期从7650点上调至8100点。汇丰的Nicole Inui指出，若长期利率持续上升，将压低投资估值，但同时指出“美国股市走势对企业的盈利更为敏感，超过利率变化”。
Nicole Inui认为受人工智能（AI）领域巨额设备投资的推动，短期内半导体等广泛个股有望构成支撑。
实际上，企业业绩的前景正在稳步提升。QUICK Factset的数据显示，若将标普500指数视为一家企业，其每股收益（EPS）较6月底增长了10%。尽管股价呈现横盘走势，但市场对盈利持续增长的信心在不断增强。
市场的关注焦点已转向企业能否实现超越利率上涨的利润增长。
美国摩根大通在8月将标普500指数的年末目标从7800点上调至8000点。Dubravko Lakos-Bujas等人指出，“考虑到强劲的盈利增长带来的支撑，当前利率环境不太可能削弱股市的上涨趋势”。在企业业绩稳健的背景下，保持乐观态度。
继长期利率之后，市场的关注焦点转向即将于11月举行的美国中期选举。其中，数据中心建设成为争议焦点之一。这类设施耗电量巨大，且对环境的负面影响令人担忧。民主党主张对导致电价上涨的AI投资加强监管，选举结果可能对AI行情产生影响。
在AI等领域的增长预期推动美股于6月前后大幅上涨期间，美国的多家机构接连上调标普500指数的年底目标位。在利率上升以及美国中期选举等不确定因素浮现之际，投资者正被迫更加关注风险因素。
本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：藤田哲司、杵渕纯平，36氪经授权发布。