2026年9月的首尔汝矣岛韩国交易所上市钟声比一年里的任何时候都密集。
上周，包括Bigwave Robotics、BRILS、Elice Group等在内的七家韩国机器人公司一齐进行着不同进度的上市流程。
机器人模块化平台公司BRILS，在昨天9月16日把最终发行价定在上限19500韩元，处于16500至19500韩元区间的上限，共有2181家境内外机构参与，竞争率1187.74比1，报价在上限以上的比例高达98.93%，募资约234亿韩元，上市后市值预计约2216亿韩元。机器人自动化平台公司Bigwave Robotics则在9月14日同样按上限18000韩元定价，共有2255家机构参与，竞争率1109.37比1，93.82%的申购价不低于区间上限，募资约288亿韩元，上市后市值约为1849亿韩元，定于9月29日挂牌。此外，AI语音公司Neosapience已定价10000韩元，也将于9月21日登陆韩国科斯达克指数。
据韩国媒体AJU PRESS在9月10日援引韩国交易所数据与友利投资证券9月初的估算，9月预计有8至11家企业上市，合计募资4,000亿至4,500亿韩元，拟上市企业合计市值约2.1万亿至2.7万亿韩元区间。对比之下，8月只有6家公司挂牌、合计募资仅2106亿韩元。因此在九月这批新股中，AI与机器人公司被明确点名为新上市主体的主要来源。
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在9月这批机器人公司上市热潮之前，已有预热的迹象。
早在2025年12月，Cosmo Robotics等企业就已获得韩国交易所的上市预备审查批准，当时券商普遍判断，机器人、生物科技、医疗器械将成为2026年IPO上行周期的主要驱动力。韩国证券业内人士在当时预计，2026年韩国新股发行规模将达7.2万亿韩元，新上市企业86家，其中韩国综合股价指数占12家，韩国科斯达克指数占据74家，这将是2021年以来最活跃的一年。
今年5月11日，可穿戴康复机器人公司Cosmo Robotics以6000韩元发行价登陆韩国科斯达克，开盘即报24000韩元，实现韩股俗称的四倍开盘现象；到5月14日盘中一度触及52700韩元，较发行价上涨约778%，市值突破1.3万亿韩元。到6月15日收盘，该股虽报25100韩元，仍较发行价高出318.33%，是今年新股涨幅第一。业务上，它的主营业务是针对中风、脊髓损伤、脑瘫患者的下肢外骨骼康复机器人，产品线从幼儿覆盖到老人，并正在从以康复为中心的B2B结构向工业可穿戴与B2C、B2G等方向扩张。
若继续回顾机器人公司的上市道路，可追溯到2023年10月上市的斗山机器人Doosan Robotics，它以26000韩元定价，募资约4212亿韩元，散户认购押金高达33.1万亿韩元，开盘涨127%，首日收51,400韩元，市值约3.33万亿韩元，是2023年韩国募资规模最大的IPO；此后Neuromeka、CloBot等协作机器人与服务机器人公司也相继在2023年末至2024年初挂牌。
02
把镜头再拉回到2026年，存量标的的体量其实也相当可观。
Rainbow Robotics作为三星持股35%的人形机器人平台，9月15日市值8.4098万亿韩元，位列韩国科斯达克指数第五；执行器厂商Robotis 市值4.7595万亿韩元，位列同指数第十。板块层面，35家已上市韩国机器人公司的合计市值从2025年底的约25.27万亿韩元升至2026年4月的约41.7万亿韩元，半年增长约65%
《韩国经济日报》在今年5月27日的统计显示，人形机器人产业链中的50家上市公司的合计市值达155.69万亿韩元，一年内增加102.18万亿韩元，增幅为191%。
放眼整个亚太地区，韩国资本对机器人的热情也不止于本土。
据韩国交易所今年3月的数据，追踪中国公司的ETF规模达6520亿韩元，几乎与追踪韩国公司的6830亿韩元形成持平，同时也都明显高于追踪美国公司的4230亿韩元。两只中国标的分别是未来资产的TIGER China Humanoid Robot，偏重电机、传感器、执行器、控制系统等供应链环节，另一只为三星资产的KODEX China Humanoid Robot，偏重机器人本体开发、运动控制与自动化技术。
个股层面同样如此。
韩国预托结算院KSD的数据显示，2025年全年韩国散户净买入港股前十中，优必选以5760.42万美元位列第三，仅次于小米集团与GlobalX中国半导体ETF。2026年上半年，韩国投资者通过个股与ETF累计净买入中国资产28.19亿美元，其中A股买入约6.78亿美元、同比增长130.55%。在5月21日A股大幅回调的当天，韩国散户逆势扫货，当日净买入金额最高的单一标的是华夏中证机器人ETF，买入321.11万美元，卖出为零。
03
然而问题就给到了中国机器人这里。
至少从现阶段的市场层面能看到，韩国资金似乎难以从中国机器人身上获得非常可观的回馈。
上文提到，今年3月韩国7只人形机器人主题ETF中，2只投向中国机器人，追踪中国的规模一度也与韩国本土持平；但到今年4月同类ETF已增至12只，投向中国机器人的仍然是2只，而且中国主题的规模优势已经在逐渐走低。
同时，据韩国Koscom机构9月2日统计，KODEX China Humanoid Robot（0048K0）基金，年初至今下跌30.89%，近1年下跌22.72%；另一只TIGER China Humanoid Robot基金同样疲弱，年初至今下跌27.09%、近1年下跌6.63%。
被韩国散户重仓的优必选，2026年9月17日报78.15港元，年初至今下跌38.12%，而去年末的数据为126.30港元，年内最高156.40港元，年内最低74.40港元。
最富戏剧性的当属宇树科技，8月19日登陆科创板，发行价150.80元，开盘1100元，涨629.44%，首日收845元，涨460.34%，市值3418亿元，中一签浮盈逾34万元。但此后一路下探，9月16日盘中跌至458.02元的上市新低，收盘474.28元、市值1918亿元，次日反弹6.11%收503.26元、市值重返2035亿元。即便如此，宇树科技仍较首日开盘价1100元回撤逾54%，较上市首日4449亿元的市值峰值蒸发约2400亿元。
韩国资本长期追捧机器人的热潮，其实也是韩国自身情况所决定的。
韩国总和生育率2023年降至0.72、2024年小幅升至0.75，长期居全球最低，并且在2025年65岁以上人口占比达20.3%，已进入超老龄社会。
制造业方面，就业人数连续18个月下跌，韩国就业信息院预计2026年制造业就业将再减少约2.2万人；更长远的测算认为，如果AI与自动化普及顺利，工业现场就业规模5年内将减少8.5%、10年内减少13.9%。与此同时，国际机器人联合会数据显示，韩国制造业机器人密度达每万名员工1220台，稳居全球第一，是全球平均水平162台的的六倍以上。
韩国企业这边的动作正在积极应对这种人口焦虑，截至2026年2月初，HD现代旗下造船子公司已在船厂部署211台机器人，主要用于钢板切割与焊接；浦项制铁引入波士顿动力的四足机器人Spot用于高炉预防性维护，现代制铁则在唐津厂投用线圈来修整机器人系统。
在企业以外，政策层面也在积极主导和推进。产业通商资源部今年围绕人工智能转型联盟投入约7000亿韩元预算，在9月份公布的2027年预算案中，仅机器人普及与扩散单一事项预算就从567亿韩元提高到807亿韩元，并新设370亿韩元的K-机器人产业生态高度化项目，同时明确政府要做机器人企业的“第一客户”，牵头向韩国高校与科研机构投放200台国产人形机器人做现场实测。
在韩国这种政企一心，全社会推进机器人的局面下，泡沫到底有多大？
35家已上市的韩国机器人公司在2025年内合计营收仅为2.265万亿韩元，而到2026年4月合计市值已达41.7万亿韩元，对应市销率约18.4倍，而日本、德国的成熟工业自动化公司通常只有2至4倍。也就是说，韩国市场给机器人公司的出价，是日德同行企业的近5到9倍
韩国市场确实愿意为极少数稀缺标的支付相当高的溢价，同时，有些涨势甚至和公司本身并没有必然的关系。就像今年7月28日发生的事，美国联邦通讯委员会将海外生产的人形与四足机器人纳入管制清单，8月3日韩国机器人股就集体暴涨。所以这类行情与基本面已经存在很大的距离了。可见在韩国资本市场真正定价的，可能更多的是韩国借助机器人实现产业复兴这个叙事。
与中国相比，二者存在一定相似的逻辑。
工信部数据显示，今年上半年中国人形机器人整机产量突破4万台，而终端实际交付仅约2.3万台，其中真正进入工厂生产线的不到5%。同时，Counterpoint数据显示，上半年全球人形机器人销售用途中，文娱表演占33.6%，科研与数据生产占27%，进入智能制造与仓储物流的其实还不到两成。
中国机电一体化技术应用协会在今年4月25日的风险预警中直言，涉足该领域的企业已超520家，真正实现工业场景批量落地、具备持续交付能力的不足15%，存在结构性投资过热和低水平重复研发的现象。与此同时，具身智能赛道上半年融资总额同比暴涨5倍至935亿元，百亿估值企业从3家增至22家。
比较来说，中韩的机器人产业图景可以说是具有高度的相似，不光是产业链，还有市场各方的叙事都在蠢蠢欲动。
中韩不同的一点在于，泡沫的大小问题与泡沫是否集中的问题。显然中国的境况比韩国好得多。
韩国业界自己对此也心知肚明。
有韩国机器人企业高管在国会论坛上指出，政府补贴曾催生廉价服务机器人涌入，当前韩国服务机器人市场约85%为中国品牌，因此产业扶持资金必须避免成为中国机器人进入的通道。同时韩国机器人核心零部件国产化率仍不足50%，精密减速器高度依赖日本机械公司。
换句话说，韩国资本市场正在为韩国借助机器人实现产业复兴的这一叙事来定价，而韩国产业链的现实是，它仍在关键环节受制于人。
《芯智能头条》认为，真正的转折点并不在9月的IPO热潮，而在2027年及以后的未来三到五年。在那时候，谁能在工厂里彻底落地机器人替代人力，谁才能把今天的市值真正变成明天的营收。