华为上半年的收入4678亿人民币，同比增长9.55%。

一提到华为，大家先想到的应该都是手机，但它的营收结构早就变了。

很多人都没发现一个细节，半年报只给出总数量，并没有把5项业务分别赚了多少拆分出来。想知道这4678亿元来自哪里，就必须要把业务版图拉到2025年并结合最新情况，也就是上半年的数据分析。

分拆来看的话，ICT基础设施、终端、数字能源、智能汽车、云计算这五个业务的情况大相径庭。

有的在扩大规模，有的则发展速度放缓了，还有的亏损严重。华为是怎样的公司要从组织结构上来看，而不能仅仅依靠总人数来判断。

ICT基础设施是根本

全年来看，ICT基础设施业务收入是3710.64亿人民币，占到了整个营收的42.55%，终端业务排在了第二位。

华为的根就是给运营商建基站、铺光纤网络，给企业卖交换机、路由器。

增长速度为2.6%，虽然不快但是现金流非常稳定。全球5G建设已经到了中后期，要建的基站基本上都已经建好了，运营商资本开支也在减少，这块业务的天花板可以看到了。

但是基本盘是不会改变的。运营商网络一旦建设完毕之后，之后的维护、升级、扩容等业务都是长久之计，华为在这一领域内的市场份额很难受到冲击。

这也就是华为在受到实体清单限制之后仍然能够存活的原因，ICT基础设施业务的客户主要是运营商和企业，B端业务的风险抵御能力比C端要强。

即便手机业务因为被制裁而垮掉了，但是基站、光纤仍然可以卖出，现金流没有中断。

华为在2025年的年报中对自身的定位非常清楚，ICT基础设施业务为华为的核心业务。

到2026年上半年为止，昇腾950加速卡、鲲鹏950处理器已经发布。

昇腾950在AI推理方面的单卡算力是国际上主流顶级芯片的三倍左右。华为还研制了超大规模的人工智能计算集群，并且用上自主研发的高速互连技术之后，人工智能算力利用率达到70%以上。

所有的算力产品都属于信息通信技术基础设施的范围之内。

该部分业务增长速度不快，但它是华为的基石，并且为其它业务提供技术支撑。缺少ICT基础设施、芯片及通信能力的话，数字能源与智能汽车也无法生长出来。

终端的增长已缓了下来

到2025年的时候，终端业务收入是3392亿元，增长率为1.6%。

在这5个业务中，它的增速是倒数第二快的，比下滑的云计算稍微好一点点。这就意味着手机、平板、穿戴设备、音频产品、智慧屏等消费者最熟悉的品类已经不能为华为带来增长了。

但是华为手机的反弹是真实的。到2026年上半年，华为手机已经重新在中国市场上占据发货量份额的第一位，并且每季度的领先幅度都在逐渐加大。

问题出在全球上，全球高端市场的竞争非常激烈，增长的空间越来越小。平板、PC、穿戴、音频等“1+8”设备，也就是除了手机以外的八种设备的增长速度也有所下降。

终端业务是华为的脸面，消费者对华为最熟悉的还是手机，但是从收入结构上来看，它已经不是最大的那一块了。

真正在变的，是第三梯队

数字能源属于第三梯队中走得比较稳健的一支。

全年营业收入为765亿人民币，同比增长率为12.7%。华为在这一领域为全球隐形冠军，光伏逆变器（把太阳能板发的电转换成电网能用的电）多年以来一直位居世界第一。

储能、充电桩也正在快速发展中。

在全世界能源转型的大背景之下，各国都开始发展光伏、储能产业，华为也借此机会获得了收益。

华为的逆变器以及储能系统已经被用作沙特、中东地区以及欧洲的大规模光伏发电站的标准设备。

该业务不引人注目，但是现金流和利润率都很好，属于默默挣钱的类型。

智能汽车是增长最快的。

全年总收入为450亿人民币，增长了72.1%。在五个业务当中，它的增速最快，并且是从接近于零的基础发展起来的。

问界系列（M7、M9）销量非常好，在2026年上半年问界会继续热销，这块业务增长的势头依然很猛。

但是华为在这个领域所扮演的角色是供应商，自己不生产汽车，而是为汽车制造商提供智能驾驶、智能座舱以及电驱系统。

这样做的弊端就是前期投资大、利润低。卖得很多并不等于赚得多，华为在这一领域还处于用钱换规模的战略性亏损期。

云计算是五个业务中唯一下降的一个。

全年的营业总收入为321亿人民币，同比减少了3.5%。国内云计算市场的竞争十分激烈，阿里云、腾讯云、华为云三家展开争夺，价格战也打得很凶。

你所使用的各种App、小程序所用到的服务器可能是这几家公司提供的。

阿里云、腾讯云的基础算力压得非常狠，基础算力是最基本的存储和计算资源，可以看作是云计算服务的地基。

华为云的优势主要体现在平台和应用层面，比如为汽车企业提供数字化服务、为政府提供政务云服务等，但是地基被别人占着打，整体收入也就下降了。

五块业务摆在一起，华为的面貌就清楚了

华为由原来的“终端+运营商”双轮驱动变为了现在的“基础设施打底、终端守基本盘、汽车+能源赌未来”的矩阵。

这五个东西并不是随机产生的，而是因为技术相通、功能相同而产生出来的。

ICT基础设施所积累的通信技术以及芯片能力，溢出到数字能源领域中去，光伏逆变器需要用到电力电子技术，而华为的电子工程能力正是同根同源的。

同样的能力也会延伸到智能汽车上，车载通信、智能驾驶计算平台都需要用到芯片以及通信。

终端业务所累积的品牌以及用户入口可以为汽车业务带来流量。

云计算承担起对企业客户进行数字化服务的任务。

4678亿元的营业收入后面，是业务版图的一次重新洗牌。

手机是入口，ICT基础设施是现金流和根，数字能源、汽车是未来的增量。云计算是唯一需要担心的板块，五块业务里只有它在收缩，而且云市场的价格战短期内看不到尽头。

六年实体清单之下，华为把业务搞多元了。过去华为依靠手机和基站两条腿行走，如今已经发展为五个业务板块。

问题是，当手机不再是唯一主角，华为是否能同时把五个业务都做好？

下半年的财务报告将会给出答案。